卡汉欲12月战布拉德利

（文章来源：上海证券报·中国证券网） 标签： 商贸流通 .content_biaoqian ,.content_biaoqian a ,.content_biaoqian a span{color:#fff !important;font-size:14px;}。

他还表示，纾困政策面临钱从哪里来的问题，而增量的财政政策永远面临减收、增支、控债务风险的三角悖论。十四五时期，多数省市的债务可持续性堪忧，粗略计算，大约四分之一的省级财政50%以上的财政收入将用于债务的还本付息。

(相关资料图)债务规模方面，为了应对疫情冲击，2020年-2022年地方政府新增债券规模大幅扩张，2022首度盘活5000亿专项债结存限额支持稳增长，三年间新增地方政府债券发行规模高达14万亿，是2015年-2019年的1.6倍。下一步要标本兼治，深化省以下财税体制改革，加大转移支付力度，加快建立地方税体系，夯实地方基本财力和自我发展能力。一处在财政政策部分，要求财政政策发力保持地方政府债务风险可控。分析来看，地方政府债券付息规模的增加并非来自于利率的上升，而是来自于债务规模的扩大。地方政府债券付息支出占地方综合财力的比重由2019年的3%升至2022年的4%左右。

我们坚持开正门、堵旁门、化存量、控增量，坚决禁止变相举债、虚假化债行为，防范地方国有企事业单位平台化，加大隐性债务处置力度。财政部1月29日发布的《2022年12月地方政府债券发行和债务余额情况》显示，2022年地方政府债券支付利息11211亿元。以农历为基准，1月24日，30个城市样本的新屋销售量7日均值增幅从一周前的-23.1%降至-43.9%。

例如，国泰君安国际首席经济学家周浩此前表示，根据我们的估计，在过去三年里，由于防疫措施和供应冲击导致的消费减少，预防性储蓄总额已累计约4.2万亿元。京东集团首席经济学家沈建光表示，去年额外储蓄释放对今年消费拉动是可以起到一定作用，但也很难起决定性影响。即将恢复的出境游也将产生溢出效应，尽管这需要额外的时间。按农历计算，这一数字比2022年同期增长了50.8%，但仍比2019年大流行前的水平低47.0%。

同时，超额储蓄的概念也被多家机构提及。在为期7个月的50%购置税减免政策结束后，1月1日至15日乘用车零售额同比增长下降至-21%，低于去年12月的3%。

随着中国边境重新开放，出境旅行团即将恢复，出境机票预订量也大幅增加。疫情期间，家庭储蓄持续累积，去年超额储蓄约至人民币2万亿元，与此同时，自疫情开始以来银行存款增长近50%。摩根士丹利经济学家最近预测，中国今年的经济增长将更加靠前，主要由储蓄过剩、家庭资产负债表改善的消费支撑以及就业市场和收入预期的复苏。文化和旅游部方面表示，春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年的88.6%。

央行调查数据显示，居民储蓄意愿目前是有数据统计以来最高。野村的研究显示，根据交通运输部的数据，从1月7日到1月25日，也就是2023年春运的前19天，平均每天有3680万人次的乘客出行。最后，只有增强消费者信心，才能把更多收入用于消费。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年的73.1%。

超额储蓄或将引发报复性消费拉动经济的三驾马车是消费、出口、投资。瑞银则预计今年消费同比增速将达6%左右。

我们估算，相较于往年，去年有5万亿~8万亿元多余的存款涌进了银行体系。陆挺表示，我们认为不应过分夸大超额储蓄和被压抑的消费额，特别是考虑到家庭资产负债表的转弱。

存款和超额储蓄的增加则强化了各界的信心。他称，购物中心人流量、新房购买量和汽车销售数据表明，大额消费可能仍然低迷。就目前来看，各界预计出口有可能受累于海外经济衰退、需求放缓，而投资仍待观察，消费可能是更为确定的因素。旅游饭店、经济型连锁酒店分别恢复至2019年的73.4%、79.9%。其次，理财等金融资产赎回带来的储蓄，本就可能用于消费，后续即便释放也将流向资本市场。无独有偶，瑞银中国金融业研究主管颜湄之此前对记者表示，定期存款其实去年是大幅上涨的，很多人不投理财，而是将资金放到定期存款里，定期存款的成本也相对下降，银行不想拿这么多定期存款从而对息差造成影响。

以农历为基准的跨境航班7日均值回升至10.3%，高于一周前的9.3%。然而， 超额储蓄引发的报复性消费反弹是否被夸大？在三驾马车中，消费能否扛起2023年经济增长的大旗？春节期间消费反弹国家税务总局方面表示，春节假期旅行社及相关服务业销售收入同比增长1.3倍，已恢复至2019年春节假期的80.7%。

（文章来源：第一财经） 标签： 超额储蓄 .content_biaoqian ,.content_biaoqian a ,.content_biaoqian a span{color:#fff !important;font-size:14px;}。野村中国首席经济学家陆挺在发给记者的邮件中表示。

根据携程数据，在2023年春节的前四天(2023年1月22日至25日)，中国内地游客在平台上的出境游机票预订量翻了两番，出境游酒店预订量翻了一番。不少接受记者采访的经济学家和机构人士表示，理财资金回表对于存款的提振也不容忽视，这一部分资金多数以定期存款、大额存单等理财替代物的方式存续，并不太会被动用于消费。

近日，普益标准最新统计情况显示，2022年四季度银行理财市场存续规模大幅下降，从三季度的28.96万亿下降至四季度的26.65万亿，环比降幅达7.96%，降幅规模超2万亿。这是自三年前首次暴发疫情以来家庭聚会和节日庆祝活动数量最多的一次。【资料图】各界预计，随着人们对可自由支配物品的信心改善，他们可能开始消费这些储蓄，并将部分资金投入房地产市场或国内股市等其他资产。随着人们对可自由支配物品的信心改善，他们可能会开始消费这些储蓄

根据旅游景点当地人反馈，疫情三年很多旅游从业人员改行，导致服务人员不足以及设施缺乏维护。德邦证券宏观分析师芦哲表示，今年春节出行人次恢复到2019年的 53%左右，低于预期水平，但预计节后返程的恢复情况好于节前返乡。

接下来，居民收入修复速度将是关键。超额储蓄是疫后消费复苏的重要保障。

但是，春节之后客流增加的斜率明显高于过去两年，接近、甚至部分超过2019年的同期水平。疫情以来国内出游人次恢复程度普遍优于旅游收入恢复程度，说明出游结构上客单价相对低的短途旅行占比较疫情前提升，长途出游信心与意愿恢复空间较大。

1月21日至27日期间30大中城市商品房日均成交面积0.57万平方米，约为2022年春节同期的18%、2019年春节同期的20.3%，较春节前一周的表现超季节性走低。(资料图)今年春节是我国对新冠病毒实施乙类乙管后的第一个新春假期。国家税务总局增值税发票数据显示，春节假期，粮油食品等基本生活类商品销售收入同比增长31.5%，其中，果品蔬菜、肉禽蛋奶同比分别增长39%、28.6%。一方面，疫情防控政策优化后，返乡潮使得人口更多向三线及以下城市转移，返乡置业存在一定拉动。

在疫情防控措施优化之后，今年春节开门红数据备受市场各方关注。另一方面，今年1月5日人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，部分地区较快调整首套房贷款利率，一定程度上或有提振。

西安发布披露，西安市监测的15家重点旅游景区累计接待227.79万人次，同比增长160%，恢复至2019年同期水平。一方面，疫情只是压制国内消费的原因之一，居民消费还受到实际偿债压力偏大、对经济和就业的预期偏弱等中长期因素的影响，这些因素短期很难实质好转。

海南省商务厅统计，春节假期海南离岛免税店迎来高人气，全省12家离岛免税店总销售额25.72亿元，日均超3.6亿元，比2019年春节假期增长329%。当地人对未来旅游业预期不高，认为疫情三年改变太多人，经济周期下消费意愿不强，因此当地人继续投资旅游行业的诉求不高。

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